自2018年第四季度以来，整个化工行业继续呈下降趋势，其利润率在2019年第三季度进一步下降。预计国内市场将逐步改善，贸易摩擦加剧外部需求的不确定性，但对精细化学品和新材料的进口替代过程有利；安全和环境事故频发，新生产能力的门槛不断提高，并且集中在领先企业上，供应方有望迎来重建；国际油价总体上保持坚挺，这有利于化学品的整体价格走势。

预计化工行业整体景气势头将有所回落，龙头企业所占比重将继续提高，带动化工行业向一体化，集中化发展。有希望的主要路线包括：1）新型石化产品，例如私人炼制和轻质烃裂解； 2）维生素和农药等蓬勃发展的产业； （三）传统产业龙头企业； 4）新兴产业，如精细化工和新材料。民营炼化：一体化项目进入生产阶段，龙头企业占领了产业链的高地。私营炼化设备建设进展顺利，已逐步进入生产阶段。已投入生产的设备的盈利能力很好。递增确定性很强；传统业务涤纶长丝和PTA的整体利润稳定，整合的产业链具有良好的协同效应。相关公司有恒力，通坤，恒宜石化，荣盛石化。轻质烃裂解：PDH和乙烷裂解的良好利润前景；在下游烯烃需求稳定增长的同时，原材料价格预计仍将保持较低水平；加上强劲的原油价格，PDH行业的盈利能力稳步上升。乙烷裂解项目盈利前景良好；氢资源价值不断提高为了提高轻烃裂解装置的整体盈利能力，相关公司包括万华化学和卫星石化。维生素：繁殖后周期中的受益物种，主要关注维生素E和维生素A。大多数维生素品种都表现出寡头竞争格局。总体供应超过需求。

在猪瘟的影响下，产品价格继续大幅下跌。目前生猪价格很高。公司和疫苗的发展迅速，随后的补充市场有望回升，这将逐步改善对饲料和维生素的需求。在许多细分物种中，VA的供需将保持紧密平衡，并且预计VE模式将在深度上得到优化。和ST皇冠的祝福。农药和中间体：需求方面的老树和新花，供应方面的持续集中由于需求方面的耐药性增加，对某些传统原始药物品种的需求有望迎来第二次增长。由于供应方面的国内安全和环保法规越来越严格，行业集中度有望继续提高。具有正在建设中的产能的主要公司稀缺，新产能有望有效地转化为增加的收入和利润。

此外，如果农产品价格稳定并反弹，则有望推动对农药产品的需求和产品价格的上涨。新兴领域：进口替代逻辑仍然存在，需求侧亮点出现对半导体，碳纤维等相关化学品的需求持续增长，进口替代逻辑仍然可持续。电子通讯材料，废气净化材料，新能源化工等受益于政策的促进，下游需求的释放有望进入快速增长阶段。关键建议包括金发技术（TLCP材料，可降解塑料），光威复合材料（碳纤维），国家瓷器材料（电子化学品，废气净化材料）和永泰技术（新能源化学品）等。风险警告：下游需求达不到预期；原油价格大幅波动；贸易摩擦加剧。

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