顾家家于2018年开始斥巨资进行并购，当时斥资14.38亿元人民币收购了Natuz Trade（Shanghai）Co.，Ltd.（以下简称``Tuz Trade''），Rolf Benz AG＆ Co.KG和RBM，泉州屯宝家居科技有限公司（以下简称“舒宝家居”），东莞优先家居有限公司（以下简称“优先家居”）和Bulchi Home（上海）股份有限公司（以下简称“巴尔奇”）的全部或部分股权交易，其中大部分是通过现金收购，目标公司或溢价很高且没有履约承诺或在交易中挣扎的顾家教还高价收购了控股子公司杭州顾家床上用品有限公司（以下简称“顾家床上用品”）的少数股东权益，从而损害了上市公司的实际利益。溢价，并怀疑隐性利益的传递。在2019年半年报之后，市场对古家角账面8.33亿元的商誉颇有争议。在半年度询价函中，公司没有对商誉减值的风险给出明确的答案。此外，自古家角上市以来，公司已两次利用募集资金扩大了周边地区的产能。但是，从近年来的收入规模来看，该公司的产能可能过剩，并且对发行可转换债券的真正意图存有疑问。最近，古家角已经推出了股票回购计划。公司计划在十二个月内动用不少于3亿元至6亿元的自有资金回购公司股票。

巧合的是，该公司的控股股东古家集团及其控股的TB Home Limited是大股东，其股份超过5％，打算通过协议或大宗交易在未来六个月内减少其在该公司的股份。截至目前，古家集团已累计质押1.77亿股，占其所持公司股份的59.77％。可以说，该公司通过回购股票来提高股价，其背后的受益者是主要股东。古家集团也以部分上市公司的股票为目标，非公开发行可交换公司债券不超过10亿元。在这方面没有新的进展，但在一定程度上表明大股东对公司的未来前景缺乏信心。于2018年3月结婚的高价男性并购交易，古家角以6500万欧元（约合5.05亿元人民币）的价格收购了Tuz Trade 65％的股份，交易对方Natuzzi SpA剩余49％的股份（以下简称``股份''）保留为“ Nana Tuz”）。 Natuz是一家意大利家具公司，在纽约证券交易所上市，股票代码NTZ.N。交易完成后，Natuz专注于产品开发，市场营销和媒体策划，为Tuz贸易提供产品并给予一定折扣；顾家家居专注于中国市场的渠道开发和业务发展。听起来像是一家不错的合伙企业，但Wind数据显示，纳兹（Natuz）在2018年之前已连续十年遭受亏损，对图兹（Tuz）交易的控制失误产生了7540万欧元（约5.86亿欧元）。公司的非经常性损益使公司在2018年成功扭亏为盈。与顾家教相比，这并不乐观。 Tuz Trade的估值比其2017年的净利润2103万元高47倍，比可辨认净资产1.48亿元的公允价值高2.41倍。商誉3.61亿元，顾家角未取得交易对手的履约承诺，不能有效保证公司利益。 2019年上半年，Tuz Trade的税前折旧及摊销前利润为1461万元。

目前尚不清楚它能否在未来保持增长。 2018年5月，古家角以4157万欧元（约合人民币3.24亿元）的价格购买了Rolf Benz 99.92％的股份。RBM公司100％股权，评估价值为目标公司息税折旧及摊销前利润的8.5倍，产生商誉5396万元。自收购以来，Rolf Benz经历了严重的下滑。 2018年下半年亏损1198万元，2019年上半年净利润仅为248万元。上海证券交易所问顾家角是否存在商誉减值的风险。该公司在一封询问信中回应说，在2019年上半年，罗尔夫·奔驰的利润完成没有达到预期，但预计全年将达到预期的利润水平。但是，该公司没有透露预期的利润水平。 2018年9月，古家角以2.52亿元的价格收购了古家床上用品25％的股权。顾家床上用品2018年上半年实现净利润5747万元，净资产1.35亿元。截至2018年6月30日，古家寝具的估值为10.9亿元，增值率为13倍。根据2017年净利润6822万元计算的市盈率约为14.79倍。值得一提的是，除自然人外，宁波梅山保税港区沃居股权投资管理合伙企业（以下简称“沃居投资”）和宁波梅山保税港乐裕投资合伙公司（以下简称“乐誉”投资）与顾家交息息相关。Woju Investment的两名股东，党的尧和姚斌，以及乐宇投资的两名股东，龚和华和董德胜，在2017年的顾家交激励措施名单中列名。公司的核心业务人员龚和华，董德胜是公司中层管理部门，上市公司的发展是否真的要帮助核心员工以高价实现少数股东权益呢？ Woju Investment于2016年7月被列入业务异常列表。直到2017年7月才将其删除；乐宇投资于2017年7月被列入商业异常清单，直到2018年2月才被删除。收购生命主题的谜团收购Bilchi的住房，优先住房和Kavin住房披露很少，只能从年度报告和其他公告中了解一点。 2018年，古家角先后收购了班纳奇60％的股权和剩余40％的股权。收购价格分别为3600万元和2000万元，产生的商誉为3014万元。班纳奇可辨认净资产于2018年3月31日的公允价值为586万元。如果按此公允价值计算，5,600万元的收购价格是资产净值的8.56倍。据披露，截至2018年12月31日，班纳奇的总资产为8299万元，总负债为9319万元，净资产为-1020万元，营业收入为1.18亿元，净利润为-1421万元。人民币，高负债率和低净利润令人震惊；在2019年上半年，Bolchi的未计利息，税项，折旧及摊销的利润为人民币100万元。上半年，该公司的门店增长速度缓慢且未达到预期。优先购房的100％股权购买价格为2.01亿元。 2018年6月30日，其可辨认净资产公允价值为9,786万元，产生商誉1.04亿元。天雪潮显示，优先住房的设立是在2018年2月。7月，注册资本从1000万元增加到6334万元，8月增加到8158万元。

注册资本的认购日期为五月，即收购日。发生之前，实际的付款日期是收购后的八月。公司成立四个月后，如何将其估值提高一倍，而无需支付资金即可轻松易手？神秘地，根据国家企业信用信息披露系统，首选住房的原始股东在部门外部。唯一的法人所有制企业的名称未知；也不能从www.premierfurnitureco.com获得Tianyancha提供的优先主页。 2019年上半年，优先住房收入为2.05亿元，折旧及摊销前利润为4729万元，EBITDA率为23.10％。根据Wind的计算，按EBITDA和收入比率对20多家家具制造上市公司进行排名。其中超过23％的人是好的赖克（603898.SH），成立一年后，优先住房被迫这样做。奇怪。 2018年11月，古家家居通过股权转让和增资，以4.24亿元收购屯宝家居51％的股权，产生商誉2.45亿元。交易对手为平潭恒祥股权投资有限公司（以下简称“恒祥投资”），南平恒智股权投资合伙企业（以下简称“恒智投资”）和自然人。以2018年8月31日为基准日，《财富》家居股东全部权益的账面价值为9462万元，估算值为6.7亿元，增加值为6.09倍。交易对手承诺，2019年至2021年这三年的净利润总额为1.95亿元人民币，年均纯利润为6500万元人民币。交易的市盈率是10.26倍。值得注意的是，“财富之家”的业务收入在被收购之前就已经激增，并且依赖原始的关联方。根据审计报告，2017年目标公司的收入为2.13亿元，经营活动产生的现金流量净额为-4706万元，与净利润1595万元相差较大; 2018年1月至8月，玺堡家居突然增至3.27亿元，其中对关联方的销售额达2.14亿元，其中包括对泉州横岗的销售额恒安工贸有限公司（以下简称“恒安工贸”）销售额为1.64亿元，可以说是恒安工贸公司的最大客户。据天眼称，恒安工贸的实际控制人是刘龙斌，他也是交易方恒祥投资的真正控制人。恒钢工贸在7月推出的2018年8月之前是屯宝大厦的股东。恒安工贸是自然人股东，8月退出了财富之家，并引进了恒祥投资和恒智投资的两家公司股东。换句话说，历史上的股东和关联方在2018年1月至8月大大提升了屯堡家园的收入规模。令人难以置信的是，田月潮照说2017年横岗工贸的养老保险数量为73，而2018年只有7个人。那么，屯堡家居与恒安工贸之间1.64亿元的业务规模是真的吗？工商业变化的记录表明，恒安工贸的主要业务是沙发和家具系列加工。 2016年9月，床垫产销量主要增加。屯堡家的历史产品主要是海绵和乳胶。仅在2016年12月，诸如产品之类的床上用品增加了沙发，床垫，软床等的数量，2016年的社会保障数量为零。顾家角收购屯堡家居的目的是“丰富公司的床垫产品序列，改善床垫产品的出口布局”。到2016年底将床垫正式纳入业务范围的目标公司如何才能在两年内实现？您的价值翻倍吗？超容量？顾家家在首次公开发行股票时募集资金20.34亿元，用于年产97万套软件家具生产项目，信息系统建设项目，连锁营销网络扩展项目和补充流动性。其中，97万标准套软家具生产项目的投资额为11.79亿元，实施主体为古家家居的母公司及其全资子公司浙江。古家美林家居有限公司位于杭州市江东千金工业园区。该项目于2014年开始建设，生产期为2016-2018年。产量分别为30％，70％和100％。项目全部投产后，预计年可实现销售收入34.38亿元，可增加年净利润。 5.22亿元。实际上，该项目已于2016年6月，2016年和2017年达到预期可使用状态，实际收益分别为2.47亿元和2.85亿元；截至2017年12月31日，投资项目累计产能利用率为48.64％，累计实现效益5.32亿元。 2018年9月，为重新扩大软家具生产基地建设能力，古家角发行10.97亿元可转债。该主体项目由全资子公司古家智能家居嘉兴有限公司实施，年产80万元。

套软家具（一期）计划投资13.81亿元，其中可转债筹集资金10.97亿元。实施地点在浙江省嘉兴市秀洲区望江yu镇。该项目于2017年9月开始建设，预计将完成。到2021年底，大港将实现年产60万标套软家具的生产能力，年营业收入28.8亿元。值得注意的是，以上两个项目的实施地点相距仅百公里，截至2017年，97万套项目的产能利用率未超过一半，公司已投掷80万套项目。对此，公司曾在发行可转债时表示，这两个项目都是为了促进产能不足造成的瓶颈发展，区别主要在于产品投资，与投资产品相对应的970,000套项目为更为丰富，包括真皮沙发和布艺沙发，床垫和软床，餐椅以及少量功能性沙发，而80万套项目的主要产品是可以沙发。面对后来的事实，这个理由甚至牵强附会。 2018年，古家角的合并营业收入为91.72亿元，这是由于从购买之日起至营业结束时，Tuz Trade，Rolf Benz，Bunker Home，Priority Home，Bulchi和Calvin Homes合并报表中包括的并购交易总收入为9.19亿元。剔除并购影响后，原业务收入为82.53亿元。 2016年和2017年，古家角的合并收入分别为47.95亿元和66.65亿元。经测算，2017年原业务增加18.7亿元，2018年增加15.88亿元，收入增长略有下降。如上所述，截至2017年12月31日，累计970,000个项目的产能利用率为48.64％。如果产能利用率与收入规模大致成正比，那么2018年的收入增长率将略低于2017年。就年收入增长率而言，2018年190,000套项目的产能利用率增加了多少？该公司没有详细说明。 2018年上半年，公司营业收入为40.49亿元，包括报告期内收购Rolf Benz和Bulchi的收入，收入6761万元; 2019年上半年，公司营业收入为50.1亿元人民币，包括罗尔夫·奔驰，比尔基，图兹贸易，邦克家居，优悦和卡尔文家居在内，报告期内实现收入10.06亿元。然后，扣除合并范围的增加，公司2018年上半年和2019年上半年的原始业务分别为38.91亿元和40.04亿元。原始业务并没有显示出显着的增长，这意味着2019年。上半年，该公司的生产能力仍然相对丰富。一，支持80万套项目的可转债主体中，大股东古家集团认购5.2亿元，占47.39％。债券代码为113,518，发行后受到市场青睐。市场价格一度从100元升至2019年4月的130元。古家集团从2018年11月12日至2018年12月18日，2018年12月24日至2019年1月7日以及2019年1月11日向2019年1月18日.329万，占发行总量的30％。在上述期间，古家可转债的市场价格高于100元，古家集团取得了稳定的利润。顾家角的扩张速度仍在继续。在2019年6月，该公司宣布将投资建设定制的智能家居制造项目。实施的主体是杭州古家定制家居有限公司（以下简称“古家定制”），计划在浙江省杭州市大江东工业园区动用自筹资金10.07亿元。定制家具生产基地的建设，项目用地约159亩，预计于2019年第三季度开工，第一阶段预计于2020年底完成，2021年第一季度，预计达到到2026年底结束时，预计该计划将实现能力1000万平方米的定制家居产品，实现营业收入20亿元。 20亿元收入规模的概念是什么？根据2018年度数据，涵盖定制住房业务的郝来科，智邦家居（603801.SH）和曲美家居（603818.SH）的年营业收入为21.33亿元人民币至28.92亿元人民币。换句话说，古家家居希望用8年的时间来跨界定制住宅，并创建与该行业现有公司可比的业务。可以说是有远见的。但是，该公司在古家的持股比例为75％，自然人陈坚彭选志分别持有5％的股份。两位分别出现在2017年股票激励计划名单中，分别是古家角的核心技术人员和中层管理人员。上述乐玉投资持有古家海关15％的股份。 。顾家角是否在少数股东的子公司中进行了如此重要的项目，是因为对相关管理技术人员的信任，还是还有其他原因？

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